Borsa, dolar ve altında neler olacak? Portföy dağılımı nasıl olmalı?

BİST-100’de ilk çeyrek neticeleri fiyatlanmaya başladı. Bankalarda devam eden alışlarla 2.500 direncini zorluk çekmeden kıran BİST-100, yeni kapanış zirvesi ile yoluna devam ediyor. ALB Yatırım Araştırma Müdürü Emre Çayırlı’ya gore; enflasyonist ortamın devam etmesi ve yatırımcıların getiri arayışlarını çeşitlendirmek için BİST’e yönelmeyi sürdürmesi halinde borsada yükseliş devam edecek. “Önümüzdeki ayın başlangıcında yapılacak olan FED toplantısında faiz artışı yapılması durumunda Dolar Endeksi 101 seviyesini geçerse dolar/TL’de 15 TL bölgesi üstünde hareketler görebiliriz” diyen Çayırlı; son dönemde bilhassa resesyon endişesinin artmasının ise piyasalarda ‘güvenli liman’ varlıklara olan talebi desteklemeye devam ettiğine dikkat çekiyor. Emre Çayırlı, bu süreçte yatırımcılara yükselen enflasyona yenilmeyecek yatırım enstrümanlarını tercih etmelerini öneriyor. Çayırlı’ya gore; hisse ve altın, enflasyonist ortamın fiyatlamalarını hemen hemen gerçekleştirmemiş olan enstrümanlar olarak öne çıkıyor.

Piyasalarda hareketlilik devam ederken Borsa İstanbul dünyadan pozitif ayrışmayı sürdürüyor.

Bankalar geçen hafta yaşanmış olan kâr realizasyonunun arkasından son üç işlem gününde kuvvetli yükseliş yaşayarak BİST-100’ü 2.500 üstüne taşıdı. BİST-100’ün kuvvetli gelmesi beklenen ilk çeyrek finansalları ı fiyatlamaya başladığı görülüyor. Buna ek olarak yabancı yatırımcının istikrarlı olarak satmasına karşın BİST’in yükselişinde finansal baskılamadan kaçıp servetini korumak isteyen yerleşik yatırımcının hisse senedine yönelmesi de etkili oluyor.

Dolar/TL 14,60-14,66 aralığındaki hareketini sürdürürken TCMB’nin son makro ihtiyati tedbirlere karşın kurun tekrardan kısa vadeli ortalamalarının üstüne çıkması, kur üstünde satış baskısının kırıldığı şeklinde yorumlanıyor. Sadece teknik göstergelerin kurun 14,50 altına inmediği müddetçe ihtimaller içinde geri çekilmelerin sınırı olan kalabileceğini, öteki taraftan 15,50 seviyesinin aşılması durumunda ise yükseliş eğiliminin hız kazanabileceğini işaret etmiş olduğu de aktarılıyor. Euro/dolar paritesi ise düşüş kanalı içinde hareket etmeye devam ediyor.

Altın tarafında da hareketlilik var. Dün gün içi hareketlerde 1.998 dolar seviyesine kadar yükselen ve ortalama son bir ayın zirvesini kontrol eden ons altın, akşam saatlerine doğru kazançlarının bir kısmını sildi ve 18 Nisan seans kapanışında 1.978 dolara geriledi. Bugün de 1.970 doların altında hareketler var. Gram altın da benzer şekilde 941 TL’yi kontrol etti ve mevcutta 925 TL’nin üstünde seyrediyor.

Piyasalarda son fiyatlamalar böyleyken önümüzdeki sürece dair beklentileri ALB Yatırım Araştırma Müdürü Emre Çayırlı ile konuştuk. Çayırlı’dan yatırımcılara önerilerini de aldık.

Borsa 2.500 sınırını geçti. Bu yükselişi hangi unsurlar tetikledi? Önümüzdeki süreçte endeks nerede olur?
Enflasyonist ortamın zemin hazırladığı fiyat artışlarının desteklediği Borsa İstanbul’da yükseliş, 2.500 puanın da üstünün kontrol edilmesiyle devam ediyor. Genel olarak endüstri tarafınca alınan destekle yükselişe geçen Borsa İstanbul’da, BİST Bankacılık Endeksi yıl başından bu yana yüzde 35’e yakın bir artış yaşamış olsa da bunun mühim bir kısmı nisan ayından sonrasında yaşandı. Nisan ayından sonrasında yüzde 40 artan BİST Ulaştırma Endeksi ise petrol fiyatlarında yaşanmış olan artışın etkisiyle hızla kıymet kazanmaya başladı. Benzer bir tablo besin fiyatlarının yükselmesiyle son iki ayda yüzde 20’ye kıymet kazanan besin sektöründe de görülüyor. Bundan sonraki süreçte ruhsal direnç seviyesi konumunda bulunan 2.500 puan üstünde kalınması mühim olacak. Enflasyonist ortamın devam etmesi ve yatırımcıların getiri arayışlarının çeşitlendirmek için Borsa İstanbul’a yönelmeyi sürdürmesi halinde yükselişin devam etmiş olduğu görebiliriz.

Dolarda 14,80’lerdeki seyrin arkasından 14,60’lara gerileme var. Bu son geri çekilmeyi nasıl değerlendirmek gerekir? Düşüşün devamı gelir mi?
Dolar tarafında oldukça hareketli günler geçiriyoruz. Dolar Endeksi 100 seviyesinin üstüne gerçek 101 bölgesine doğru gitmeye devam ederken dolar/TL’de yatay seyir devam ediyor. Burada bilhassa Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) gerçekleştirmiş olduğu toplantı sonrasında faiz oranını değiştirmemesinin de etkili bulunduğunu belirtmek gerekiyor. Dolar/TL paritesinin bundan sonraki seyrinde; yurtiçinde uygulanacak makro ihtiyati ekonomik tedbirler belirleyici olmalı. Yeni maliye ürünleri ile TL tarafında kıymet kazancı devam edebilir.

Bununla birlikte piyasadaki sığlığa bağlı olmak suretiyle dolar/TL paritesinde ilerleyen süreçte yatay hareketin devam ettiğini i görme ihtimalimiz birazcık daha ağırlık kazanıyor. Teknik anlamda 15 TL seviyesi ruhsal direnç bölgesi oluşturmuş durumda. Bu bölgenin üstüne geçilmediği sürece dolar/TL paritesindeki hareketlerde yatay bandın korunduğunu görme ihtimalimiz daha yüksek. Önümüzdeki ayın başlangıcında yapılacak olan FED toplantısında faiz artışı yapılması durumunda Dolar Endeksi 101 seviyesini de geçerse o süre dolar/TL kurunda 15 TL bölgesi üstünde hareketler görebiliriz.

Ons altında yükseliş sürer mi?
Ons altın, jeopolitik risklerdeki artışla birlikte yükselişe devam ediyor. Son dönemde bilhassa resesyon endişesinin artmış olması piyasalarda güvenli liman varlıklara olan talebi desteklemeye devam ediyor. Ons altın fiyatı için 1.900 dolar seviyesinden süregelen yükseliş trendi üstündeki hareketin sürdüğünü gözlemliyoruz. Yukarı alanda 1.980 dolar seviyesi direnç konumuna bulunuyor. Ons altın fiyatında 1.960 dolar bölgesi üstünde kalındığı müddetçe yükselişin devam ettiğini görme ihtimalimiz var. Öteki taraftan ETF pozisyonlarında da hem gümüş hem de ons tarafında pozisyon artışlarının devam etmiş olduğu de gözlemleniyor.

ABD tahvil faizleri, dolar endeksi ve ons altının birlikte yükseliyor olması ise piyasadaki dengesizliği net göstergesi. Buna benzer ekonomik durgunluk zamanlarında enflasyondan koruma aracı olarak da kullanılan ons altına yatırım ilerleyen süreçte yükseliş eğilimi sürdürebilir. Teknik anlamda 1.900- 1.960 dolar içinde oluşan ikili dip formasyonun üstünde kalındığı müddetçe ons altının yukarı alanda 2.020 dolar seviyesine doğru yükseliş eğilimi içine girdiğini gözlemleyebiliriz. Jeopolitik risklerde azalma eğer olmazsa para politikalarındaki yol haritasının belirlenmesi ve piyasaların buna extra bir aksiyon vermesi durumunda ise ons altın fiyatında geri çekilme yaşanabilir.

Gram altın için nasıl bir tablo oluşabilir?
Gram altın tarafı için 930 TL seviyesi ilk direnç bölgesini, 938 TL seviyesi bir sonraki direnç bölgesini oluşturmuş durumda. İlerleyen süreçte ons altındaki kıymet kazancının devam etmesi veya Dolar Endeksi’nin kuvvetlenmesiyle dolar/TL paritesinde yükseliş yaşanması durumunda; gram altın fiyatında da yeni zirveler görme ihtimalimiz bulunuyor. Ons altına benzer bir halde jeopolitik riskler ve resesyon algısında bir azalma meydana gelirse gram altın fiyatlarında da satış baskısının ön plana geçmeye başladığını görebiliriz.

Euro/dolar paritesinde ciddi bir düşüş görülüyor, bu düşüşün sebepleri neler? Paritede nasıl hareketler bekliyorsunuz?
Euro/dolar paritesi Avrupa Birliği Bölgesi’nde yaşanmış olan ekonomik sıkıntıyla birlikte kıymet kaybetmeye devam ediyor. Dolar Endeksinin güçlü olması Euro/dolar paritesini aşağı yönde baskılıyor olsa da esas etken enerji fiyatlarındaki artış olarak gözlemleniyor. Son olarak meydana getirilen Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısının akabinde başkan Lagarde’dan gelen açıklamalar ilerleyen süreçte sıkı para politikasına geçilmesi mevzusunda telaşlı davranılmayacağı yönünde. ECB faiz arttırma ve parasal genişlemenin sonlanması için üçüncü çeyreği işaret etti. Sıkılaşma ilerleyen bir zamana duracak şeklinde gözüküyor.

Avrupa’da yaşanmış olan enerji krizinde dolayı Euro/dolar paritesinde de aşağı yönde hareketlerinin devam ettiğini gözlemleyebiliriz. Teknik anlamda 1,0650-1,0800 bölgesi destek seviyesi konumunu korurken bu bölgenin aşağıdan geçilmesi durumunda 1,0600 seviyesinde doğru geri çekilme devam edebilir. Yükseliş eğilimi üstünden destek bulunması durumunda ise yukarı alanda 1,1100 bölgesi direnç olarak takip edebileceğimizi bölgeyi oluşturuyor. Bilhassa Rusya-Ukrayna arasındaki geriliminin ne kadar daha devam edeceği, Euro/dolar paritesinin seyri açısından oldukça mühim olacak. Enerji krizinin derinleşmesi durumunda Euro Bölgesi’nde ortaya çıkabilecek ekonomik durgunluk Euro da daha çok kıymet kaybı meydana getirebilir.

“YÜKSELEN ENFLASYONA YENİLMEYECEK YATIRIM ENSTRÜMANLARI TERCİH EDİLMELİ”

Bu eleştiri dönemde yatırımcılar portföy oluştururken nelere dikkat etsinler? Yatırımcılar, bu zamanda nasıl bir yatırım stratejisiyle hareket etmeli?

HİSSE VE ALTIN: Yatırımcıların bulunduğumuz dönemde dikkat etmesi ihtiyaç duyulan en mühim husus; yükselen enflasyona yenilmeyecek yatırım enstrümanlarını tercih etmek olabilir. Enflasyonist ortamda doğru yatırım enstrümanı bulmanın en kolay yolu ise yükselen fiyatlar içinde fiyatı geride kalmış, şu demek oluyor ki enflasyonist ortamın fiyatlamalarını hemen hemen gerçekleştirmemiş olan enstrümanlar olabilir. Bu enstrümanlar içinde hisse ve altın, en ucuz kaldığını düşündüğümüz enstrümanlar içinde içeriyor.

YERLİ İLGİSİ SÜRÜYOR: Yabancı takas oranının zamanı diplerde olduğu bu zamanda BİST-100 Endeksi’nin yerli para cinsinden üstün dereceli kırması ve dolar bazında yılbaşından itibaren yüksek getiri getirmesi yatırımcıların borsaya ilgili bulunduğunu gösteriyor. Bundan dolayı ucuz kalan borsanın değerlendirilmesi icap ettiğini ve Rusya-Ukrayna arasındaki gerilmiş ortamın ve ülkemizin jeopolitik konumundan dolayı oluşabilecek hikâyelerin bu durumu destekleyebileceğini düşünüyoruz.

SEPET NASIL ÇEŞİTLENDİRİLMELİ? Altın tarafında pozitif yönde bakışımızın sebebi ise güvenli liman olarak malum altındaki arzın dünya üstündeki enflasyonun yükselmesiyle daha da artacağını öngörmemizden kaynaklanıyor. Altın ETF tarafına artan ilgi ve para girişlerine baktığımız süre ise bu görüşümüzü destekleyen veriler elde ediyoruz. Yatırım riskini en aza indirmek için altın ve hissenin yanı sıra çeşitlilik açısından tahvil ve döviz de sepette bulunmalı. Dövize alternatif olarak hem nemalama açısından hem de kur riskini ortadan kaldırılmasından dolayı Kur Korumalı Mevduat sistemi de değerlendirilebilir.

ALB Yatırım’ın portföy dağılım önerileri:

Hisse:                   %50

Dolar:                   %7,5

Euro:                    %7,5

Tahvil-bono:       %5

Öst, fonu:            %5

Altın:                    %25