Gram altında satış baskısı sürecek mi? Borsada yükseliş ne vakit hız kazanacak?

Yurtiçi piyasalarda Borsa İstanbul’da Ağustos ayı başlarında küresel borsalara parelel olarak süregelen iyimser görünümün, kuvvetli bilançoların da etkisiyle sürdüğü görülüyor.
ALB Forex Araştırma Müdürü Emre Çayırlı, BİST-100’de 1.470 seviyesinin mühim bir eşik olmaya devam ettiğini söylüyor. Dolar/TL’de 8,30 seviyesinin ana destek bulunduğunu belirten Çayırlı; TL’de kırılganlığın devam ettiğini ve ilerleyen dönemde ekonomik alanda atılacak adımların TL’nin seyrini belirleyeceğini kaydediyor. Gram altında ise 495 TL seviyesi üstüne geçilmediği sürece satış baskısının devamını bekleyen Çayırlı’ya gore; trend üstüne geçilmesi halinde haziran ve temmuz aylarında direnç olarak çalışan 505 TL mühim olacak.

Emre Çayırlı, bu süreçte yatırımcılara; yüzde 25 altın, yüzde 15 hisse, yüzde 15 dolar, yüzde 15 TL mevduat, yüzde 15 tahvil-bono, yüzde 15 ÖST fonu ve yüzde 5 Euro şeklinde portföy dağılımı öneriyor. “Para ve maliye politikalarında genişletici planların uygulanması hisse değerlerinde uzun vadeli yatırımların cazibesini artırmaya devam edecek şeklinde gözüküyor” diyen Çayırlı; küresel alanda belirsizliklerin arttığı bir döneme girildiğini düşünerek yatırım planlarının da uzun vadeli dengeli yapılmasının mühim olacağının altını çiziyor.

Jackson Hole Toplantısı sonrası rahatlayan piyasalar, yeni haftaya yükselişle başladı. Hisse senedinden tahvile, emtiadan gelişmekte olan piyasalara, tüm varlık gruplarına yayılan bir yükseliş yaşanıyor. Jackson Hole Toplantısı’nda FED Başkanı’nın hitabı yakından takip edildi. Powell varlık alımlarının azaltılması mevzusunda kısmen şahin, enflasyon görünümü ve faiz patikası mevzusunda hafifçe güvercin bulunurken piyasanın ise FED’in güvercin yüzünü görmeyi tercih etmiş olduğu yorumu da yapılıyor. Powell’in hitabı sonrası doların zayıflamasının ise gelişmekte olan ülke varlıklarını desteklediği çözümleme ediliyor.

Yurtiçinde ise borsanın 1.470 bölgesi üstüne geçişte zorlandığı görülüyor. Son dört aydır 8,30 aşağısına geçmekte zorluk çeken dolar/TL için yurtdışında dolar endeksinin seyri ile FED’in adımları, yurtiçinde ise TCMB’nin para politikası kararları ve makroekonomik veriler ehemmiyet arz ediyor. Altında uzun solukta yukarı yönlü hareketin devam etmesi beklenirken Euro/dolar paritesinde ise 1,1830-1,1850 bölgesi ana direnç alanı olarak izlenebilir.

Piyasalardaki mevcut görünümü ALB Forex Araştırma Müdürü Emre Çayırlı ile masaya yatırdık. Piyasalardaki risk ve fırsatları, borsada öne çıkabilecek sektörleri ve yatırım enstrümanlarına dair beklentilerini öğrendiğimiz Emre Çayırlı’dan yatırımcılar için portföy dağılımı önerilerini de aldık.

Borsadaki son görünümü değerlendirir misiniz?
Ağustos ayı başlarında küresel borsalara parelel olarak iyimser görünümün başladığı Borsa İstanbul’da kuvvetli bilançoların da tesiri bulunduğunu söylemek gerekiyor. Geçtiğimiz ayda sert satışların olduğu dönemde bilanço beklentileri fiyatlanmamıştı. Bu tesir bilançolardan sonrasında fiyatlanmaya başladı. TCMB faiz sonucu son dönemlerde bir risk algısı oluşturmuş durumdaydı. Piyasada 12 Ağustos’ta açıklanan faiz karanın piyasa beklentilerine paralel şekilde durağan(durgun) bırakılmasıyla borsada bankacılık endeksi öncüğünde iyimser fiyatlamalar yine başladı. Endüstri ve bankacılık tarafında gelen kuvvetli bilançoların etkileriyle gelişmekte olan ülkeler içinde iskontonun artması ile oluşan talebin, iyimser görünümü bir miktar arttırdığı izleniyor.

Piyasalar için riskler ve fırsatlar neler?
BİST-100’de teknik olarak bakacak olursak 1.470 mühim bir eşik bölgesi. Bu bölgeye kadar yükseliş hareketi devam edebilir. Bu bölge üstüne geçemedikçe iyimser görünümde zayıflama başlayabilir. 1.470 seviyesi üstünde 1.500 seviyelerine doğru yükselişin hız kazandığını görmek mümkün olabilir. Öteki taraftan gelecek ay gelecek olan enflasyon verisi oldukça mühim. Bilinmiş olduğu suretiyle TCMB enflasyon ile faiz oranlarının fazlaca yaklaştığı bir dönemde faiz oranında değişikliğe gitmedi. Metinde yer edinen, “Faiz oranı enflasyonun üstünde kalıcı olmaya devam edecektir” vurgusu oldukça mühim olmaya devam ediyor. Gelecek ay enflasyonun faiz oranının üstüne geçmesi durumunda iç piyasada dalgalı bir seyir oluşturabilir.

Altında fiyat düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirilebilir

Altın fiyatlarında neler bekliyorsunuz?
Eylül ayı toplantısında FED’in uygulamakta olduğu 120 milyar dolarlık gömü ve ipotek menkul kıymet alım programlarında azaltıma gidebileceği beklentisi altın fiyatında yaşanmış olan hareketliliği şekillendirmeye devam edecek gözüküyor. Tahvil alım programında azaltıma gidilmesi halinde ons altın fiyatında kıymet kaybı yaşandığını görebiliriz. Öteki taraftan yatırım fonlarının altın pozisyonları tarihsel olarak yüksek seviyelerde kalmaya devam etmesi ons altında talebini canlı tutarken, altın talebinde ilk sıralarda olan Hindistan’ın da altın ithalatındaki artışı fiyatlara destek sağlamaya devam edebilir. Yakın süreçte dalga boylarında artış görülebilecek olan altında yaşanabilecek fiyat düşüşleri uzun vadeli yatırım için alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

Ons ve gram altında teknik olarak ne öngörüyorsunuz?
Son dört aydır 1.680 doların altına düşmeyen ons altında yükseliş trendinin gerisine geçilmediği sürece uzun solukta yukarı yönlü hareketin devam ettiğini görebiliriz. Yaşanabilecek yükselişlerde 1.830 dolar bölgesi ana direnç alanları olarak izlenebilir. 2020 Ağustos ayından süregelen düşüş trendinin geçmiş olduğu 1.870 dolar ise ana direnç bölgesi olarak takip edilebilir.

Son dönemde ons altında yaşanmış olan kıymet yitirilmesine paralel olarak dolar/TL paritesinin de 8,30’lara kadar gerilemiş olması gram altın fiyatının düşüş trendi altında hareket etmesine niçin oluyor. Mayıs ayında süregelen düşüş trendinin geçmiş olduğu 495 TL seviyesi üstüne geçilmediği sürece satış baskısı altında hareketlerin devam ettiğini görebiliriz. Trend üstüne geçilmesi halindeyse haziran ve temmuz aylarında direnç olarak çalışan 505 TL seviyesi mühim olacak.

Dolar tarafındaki son durumu iyi mi değerlendirirsiniz?
Önümüzdeki iki aylık süreçte başta FED olmak suretiyle gelişmiş ülke merkez banklarının para politikasına yönelik yapacağı hamleler finansal piyasalarda fiyat oluşumları üstünde oldukça mühim olacak. Aşılanan şahıs sayısının da yükselmesi ve açılmanın etkisiyle ABD ekonomik aktivitesinde yaşanmış olan iyileşmenin sürmesi, pandemi sonrasında parasal genişleme programına süregelen FED’i para politikasında değişiklik hayata geçirmeye yönlendirebilir. Bu duruma dair beklentilerin fiyatlanması dolarda kıymet artışı yaratmaya başlamış durumda. TL’de ise kırılganlık devam ediyor. İlerleyen dönemde ekonomik alanda atılacak adımlar TL’nin seyrini belirleyecek.

Teknik olarak dolar/TL için tehlikeli sonuç seviyeler neler?
Mevcut konjoktürde ‘kuvvetli dolar-zayıf TL’, parite üstünde yukarı yönlü hareketlerin ön planda kalmasına niçin oluyor. Dolar/TL paritesindeki hareketlere bakıldığında 8,30 seviyesi ana destek bölgesi olmuş durumda. Son dört aydır 8,30 aşağısına geçmekte zorluk çeken dolar/TL’de, senaryolarda değişiklik olması halinde yaşanabilecek kıymet kayıplarının destek seviyesi altında fiyatlanmaya başlaması durumunda parite düşüş eğilimine geçmeye başlayabilir.

İlerleyen süreçte dolar endeksinin 93,50 üstüne geçmesi durumunda dolar/TL’nin 8,80 direncinin üstüne yükselme ihtimali bulunuyor. Bu şekilde bir senaryoda dolar/TL paritesinde 9 TL bölgesine doğru hareketliliğin arttığını görebiliriz. FED’in güvercin tutumunu sürdürmesi ise 8,30-8,80 arasındaki yatay bandın korunmasını sağlayacak

Euro/dolar paritesinde yükseliş potansiyeli mevcut mu?
Avrupa kanadında Avrupa Merkez Bankası (ECB) bir süre daha mevcutta uyguladığı gevşek para politikası devam etmesi planlanıyor. Euro bölgesinden gelen makro ekonomik verileri bilhassa Doğu Avrupa devletlerinde ekonomilerin desteklenmesi icap ettiğini gösteriyor. Öteki taraftan delta varyantının yayılım hızına bağlı olarak uygulanabilecek kapanma tedbirleri ekonomik aktivitenin bir süre daha yavaş seyretmesine niçin olabilir. Son açıklanan ZEW raporununda enflasyonda yükseliş yaşanmasına rağmen istihdam piyasasında toparlanmanın zayıf devam ettiğini gösterdi. Euro bölgesinde geleceğe ilişkin beklentiler de 2022 yılı ikinci yarısından ilkin eski seviyelerine dönmeyebileceğini gösteriyor.

Bu şartlar altında ECB’nin para politikasında değişiklik beklenmiyor olması, Euro’yu dolar karşısına zayıf tutmaya devam edecek. FED’e dair beklentilerin ve maliye politikalarındaki uygulamalarla değişiklik gösteren dolar endeksinde yukart yönlü dalgalı seyrin devam etmesi beklenebilir. ABD ekonomik büyümesine ilişkin zayıf beklentilerin yavaşlattığı ABD tahvil faiz oranlarında yükseliş yaşanması durumunda Euro/dolar paritesinde 1,17 seviyesinin altına geçilebilir. İlerleyen süreçte parite için 1,1830-1,1850 bölgesi ana direnç alanı olarak izlenebilir. Genel eğilimin aşağı yönde devam etme olasılığının daha ön planda kalabileceğini düşünüyorum. Bu kapsamda 1,17 arkasında fiyatlamaların başlaması durumunda 1,1600 ve 1,1450 seviyelerine doğru fiyatlanmaların devam edebileceğini düşünüyorum.

TCMB’den iyi mi aksiyonlar bekliyorsunuz? Bu kapsamda gösterge faizde neler olabilir?
Küresel alanda enflasyon oranlarında yaşanmış olan yükselişe paralel olarak iç piyasada da yüzde 18,95 seviyesine çıkan TÜFE oranı sonrasında TCMB’nin faiz indirimine gideceği beklentisinin kalkması TL varlıklarına olan ilgiyi artırdı. Öteki taraftan ağustos ayı sonrasında baz tesirinin de hesaplamalar üstüne yansımasıyla enflasyon oranında düşüş yaşanırsa yıl sonuna doğru faiz indirimi için alan oluşabilir.

Ağustos ayı para politikası toplantısında iklim koşullarının küresel besin tutarları üstüne negatif yansımaların görüldüğünün belirtilmesi ve bu durumun ilerleyen aylarda sürebilecek olması enflasyon üstünde baskı unsuru olmaya devam edebilir. Besin fiyatlarındaki yükselişin enflasyonu siyaset faizi üstüne çıkarırsa ilerleyen toplantılarda faiz artırımına gidilebilir. Öteki taraftan son son yapılana ÖTV indirimlerinin enflasyon oranı üstüne negatif tesirini görme ihtimalimiz yüksek. Bundan dolayı yıLsonuna doğru enflasyon oranında düşüş yaşanması durumunda faiz oranlarında azaltıma gidilme olasılığı da bulunuyor. İç piyasa değişkenlerden bağımsız olarak küresel alanda FED’in atacağı adımlar da döviz kuru üstünde tesir yaratarak TCMB politikaların belirlenmesinde etkili olabilir.

Emre Çayırlı’nın 5 maddede yatırım araçlarına dair beklentileri

1. Pandemi sonrasında küresel likidite yaşanmış olan artışa ve ticarette yaşanmış olan yavaşlamaya bağlı olarak kıymetli maden fiyatlarında yaşanmış olan yükseliş bir süre daha devam edecek şeklinde gözüküyor. Bundan dolayı altın, gümüş, platin şeklinde madenlerde fiyat artışı orta ve uzun solukta devam edebilir.
2. Küresel ısınmayla beraber süregelen kuraklığın ve mevsimsel değişiklik etkilerinden dolayı ilerleyen süreçte buğday, mısır, soya şeklinde temel tarımsal ürün fiyatlarında da artış devam edebilir.
3. ABD Başkanı Biden’ın uzun vadeli altyapı yenileme emek harcamaları için düşündüğü maliye politikalarındaki genişlemenin hayata geçmesinin başta yurtdışı borsaları olmak suretiyle şirket kârlılıkları üstüne pozitif tesir yaratma ihtimali olabilir.
4. Para ve maliye politikalarında genişletici planların uygulanması hisse değerlerinde uzun vadeli yatırımların cazibesini artırmaya devam edecek şeklinde gözüküyor. Genel olarak küresel alanda belirsizliklerin arttığı bir döneme girdiğimizi düşünerek yatırım planlarının da uzun vadeli dengeli yapılması mühim olacak.
5. Bu kapsamda portföy dağılımı önerimiz; altın için yüzde 25, hisse için yüzde 15, dolar için yüzde 15, TL mevduat için yüzde 15, tahvil-bono için yüzde 15, ÖST fonu için yüzde 15 ve Euro için yüzde 5 şeklinde.

Borsada hangi sektörler öne çıkacak?

“Yakın dönemde açıklanan ikinci çeyrek bilançolarını incelediğimizde hususi bankacılık tarafı beklentilerden kuvvetli geldi. Bir öteki taraftan ihracat meydana getiren endüstri şirketleri de oldukça iyi bilançolar gönderdi. Otomotiv şirketlerinde aynı şekilde iyi bilançoları gördük. Talep ve fiyatlardaki artışın etkileriyle güzel kârlılıklar elde eden demir-çelik de beğendiğimiz sektörler içinde. Fakat kâr marjları, geçmiş dönemlerle kıyaslandığında ortalamaların oldukça üstünde görülüyor. Bu yıl bu durum devam edebilir fakat ilerleyen dönemlerde marjlarda düşüş başlayabilir. Öne çıkacak sektörlerin dayanıklı tüketim, otomotiv, holdingler, petrokimya, perakende ve kontakt şeklinde sektörlerin olabileceğini düşünüyoruz.”